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　　猪价快涨扭亏，22Q3 或维持强势、猪企有望实现盈利反转；转基因商业化渐行渐近。重点推荐生猪和种植板块。

　　生猪：猪价快涨扭亏，22Q3 有望维持强势。本周猪价环比上涨8.3%，北方地区领涨，原因或在于2021 年北方母猪去化幅度更大，目前已在供给端得以体现。猪价快涨带动行业扭亏。21 年8-11 月母猪加速去化对应22Q3 生猪供给或明显收缩，预计22Q3 猪价维持强势。我们判断，猪价底部或已在3 月底出现，22Q3 供需结构改善或支撑猪价维持强势。成本改善加持下，预计猪企22Q3有望实现扭亏。参考历史经验，猪价见底并不意味着产能见底，母猪产能去化或有短期波折、但尚未见底。建议继续加配生猪养殖板块。标的选择方面：

　　1)首选已经多轮周期验证过成本优势及扩张能力的牧原股份；2)经营已现拐点的猪企，如温氏股份等；3)扩张确定性高的性价比小猪巨星农牧等。

　　种植：转基因品种审定标准出台，商业化渐行渐近。本周主要农作物价格高位震荡。6 月8 日，国家农作物品种审定委员会组织制定了国家级转基因玉米和大豆品种审定标准(试行)。我们认为，转基因玉米和大豆品种审定标准出台之后，预计最早今年年底有望进入商业化阶段，性状公司及部分品种公司均有望受益。此外，地缘政治、油价及农资价格高企、政策引导、天气扰动等多因素影响下，国内外粮价仍有望高位运行，种植链景气持续可期。继续推荐苏垦农发、登海种业、隆平高科、大北农等。

　　饲料：饲料价格维持高位，水产料高景气持续。近期育肥猪配合饲料价格稳定在3.87 元/斤的较高水平；成本端高位盘整。5 月全国工业饲料总产量2352万吨，环比增长4.6%、同比下降11.5%。分品种看，猪饲料产量986 万吨，环比增长2.4%；肉禽饲料产量713 万吨，环比增长1.1%；水产饲料产量252万吨，环比增长33.1%。我们认为，畜禽料在成本抬升和下游景气度低迷双重挤压下，盈利或承压；而水产料或维持高景气。重点推荐海大集团。

　　禽养殖：毛鸡养殖利润环比上涨。本周主产区肉鸡苗平均价1.85 元/羽，周环比下跌25%；主产区白羽肉鸡平均价4.87 元/斤，周环比+0.01%；毛鸡养殖利润2.68 元/羽，周环比上涨19%；黄羽肉鸡价格8.04 元/斤，周环比下跌2.1%。白羽鸡父母代在产存栏维持在近5 年内的高位，消费端受猪肉产能恢复挤压，判断上半年白鸡价格或维持低迷，最早22Q3 有望随猪价上涨而恢复。

　　同时，饲料价格仍在高位，预计白羽鸡行业景气度短期内仍承压。

　　风险提示：畜禽及粮食价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，上市公司销量/成本不达预期，俄乌冲突尚存在不确定性。

（文章来源：招商证券）

文章来源：招商证券

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